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绪论 关于管理层收购的起源，第一次管理层收购发生于何时已经无从考证，但可以肯定的是管理层收购是在对并购绩效的反思中产生的。在上世纪80年代，人们发现许多大规模的收购行动并没有产生预期中的1+1﹥2的效果，即收购并没有出现协同效应。相反那些进行多元化经营的公司如果能将核心业务以外的某些不相关业务剥离，倒是可以增进所有者的利益。学者们的研究表明这种现象的产生主要是因为公司多元化经营的已超出了传统经济模式的界限，其中企业的管理者受到所有者的约束不是太紧就是太松。所有者约束的过紧，限制了管理者的积极性，同时使企业无法及时迅速地适应外部环境的变化；而约束太松又造成管理者自我欲望膨胀，从而损害所有者的利益。也就是说多元化经营公司在某些产业和企业中的委托代理关系产生的代理成本已超过了所有权和经营权分离所带来的收益。因此，如果将多元化经营公司中的某些相关度不强的企业转让给现有的管理者，就是一个既增加所有者利益，又有利于管理者的办法。由此在投资银行中便产生了一种借助外部资金支持管理者收购的机制。 内容来自论文无忧网 www.paper51.com 公司管理层收购的概念及意义 http://www.paper51.com （一）.管理层收购的历史发展 copyright paper51.com 管理层收购起源于上世纪80年代，在1980年由英国学者麦克·莱特在研究并购时发现，并对它进行了较规范的定义。其后在撒切尔夫人执政时期所推行的国有企业私有化浪潮中发挥了重要作用。管理层收购最后成为了英国对公营部门私有化最常见的形式。在美国，由于管理层收购同当时盛极一时的杠杆收购紧密结合，从而得到了空前发展，仅1988年管理层收购交易额就高达400亿美元。在1990年前后，管理层收购成为前苏联和东欧向市场经济过渡中普遍采取的一种形式，并使它达到了一个新的高潮。 http://www.paper51.com 在中国，管理层收购萌芽于上世纪80年代中后期，当时管理层收购只是默默进行。十五大之后，四通集团于1999年率先开始管理层收购，成为我国管理层收购热潮中的第一个吃螃蟹者。[1]随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，管理层收购开始席卷中华大地。 （二）.管理层收购的概念 内容来自www.paper51.com 管理层收购，即Management Buyout, 首字母缩写MBO。它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式所融资本来购买本公司股份，从而改变企业内的控制格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。[2]国际上对管理层收购的设立条件是：企业具有比较强且稳定的现金流生产能力；企业经营管理层在企业管理岗位上工作年限较长、经验丰富；企业债务比较低；企业具有较大的成本下降；提高经营利润的潜力空间和能力。在实践中管理层收购出现了许多衍生形式，如被收购公司的外部管理层进行的管理层收购(MBI),被收购公司内部和外部管理层共同组建收购团队进行的管理层收购（BIMBO 和CHMBO），员工持股计划(ESOP)，职工控股收购（EBO）等形式。 paper51.com |